2月15日盘后元宇宙第一股Roblox发布21Q4业绩，下跌15%，问题出在了哪？整体来看，Booking 7.7亿美元 vs 预期7.72亿美元；EPS -0.25美元 vs 预期-0.07美元。也就是说营收基本在预期内，亏损超出了预期。
（注：市场共识Roblox用Booking流水而不用Revenue来体现收入，因为用户充值后会递延消费。）
目前的大环境对于成长股很不友好，特别是未盈利的，这是造成Roblox下跌的其中一个重要原因（参照Sea Q3的业绩，营收和指引均超预期，EPS不及预期一路下跌）。另外一个关键问题出在了1月的核心数据上——
知情人士：FTX因Celsius财务状况而放弃对其进行收购:6月30日消息，据知情人士报道，FTX 曾与加密借贷平台 Celsius 就提供资金支持或进行收购进行谈判，但在了解 Celsius 财务状况后放弃。一位消息人士称，Celsius 的资产负债表存在 20 亿美元的缺口，而 FTX 认为该漏洞难以解决。（The Block）[2022/7/1 1:43:05]
据官方披露，1月DAU 5470万，同比增长32%，比部分买方预计的5700万略低一点，不过问题不大。主要的问题是流水2.2亿-2.23亿美元，同比仅增2%-3%，也就带来了ABPDAU（平均每日活用户流水）同比大降22%-23%。换言之，用户充值的增长速度没有跟上用户量本身的增长。
美国非盈利组织区块链协会政策主管称SEC无作为:金色财经报道，美国非盈利组织区块链协会政策主管Jake Chervinsky发推称，本周是美国证券交易委员会上次就数字资产是否何时符合证券条件提供指导的三周年。2019年4月，SEC公布了一份根据Howey测试考虑的非排他性因素清单。从那时起，除了执法，什么都没有。[2022/4/9 14:14:01]
资本市场向来都是交易预期的，在担忧大家对元宇宙不再为爱充值的情境下，自然就是一波大抛售。这种场景在这个财报季已出现多次，其中不乏巨头Meta（-26%）和奈飞（-21%）。
Roblox，成了市场逃离消费互联网的又一缩影。
数据：NFT通证总市值突破450亿美元:金色财经报道，据最新数据显示，目前NFT通证总市值已经突破450亿美元（本文撰写时为45,023,024,481美元），24小时交易额为19,866,753,575美元，市值排名前三的NFT通证分别是：Axie Infinity（8,281,089,838美元）、Theta Network（7,119,876,899美元）和Flow（4,221,495,320美元），NFT通证市值首次突破300亿美元发生在2021年4月16日，之后在9月7日突破330亿美元。[2021/11/1 21:15:11]
进一步来看看其他的核心数据。
DAU的增长比较稳健，同比保持在30%+。用户平均使用时长方面，Q4为每天2.42小时，环比有所下降，不过绝对量上仍然可观，并且在用户大幅增长的情况下，同比并没有太大降低，整体模型向好。
流水和ABPDAU的增长模型相对弱一点：Q4流水7.7亿美元，同比增20%；ABPDAU15.57美元，相较于去年同期的17.3美元下降10%，主要反映新增用户充钱速度没有跟上。关于这点，可以从下图来看：
如图，从地域来拆分DAU的增长可以发现，北美基本已经没有增长，欧洲的增速（+23%）也低于整体增速。那么增长其实主要由亚太（+101%）和世界其他地方（+46%）拉动。而这些高增长的地区，普遍是发展中国家，消费能力不如欧美。
成本端上面，营收成本（cost of revenue）增长93%，近一年来首次超过营收增速（83%）。开发者和基础设施为成本端大头，占流水的比重基本稳定，Q4分别为21%和12%。人员成本占比也相对稳定，Q4为16%。EBITDA/Bookings 21.8%，也属于较好的水平。
总结来说，Roblox的这份财报不算差，造成市场抛售的原因主要为流水的增速并没有匹配上DAU的增速，另外在紧缩的大环境下，未盈利的ps股尤其受到冲击。
目前Roblox的估值（盘后-15%）P/Booking约13.3x，处于较低的水平（虽然仍谈不上便宜），但按照流水的模型趋势，让市场信心回暖可能并不是短期能达到的。
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